■ 一家之言
  隨著基金規模的不斷膨脹,執行T+0贖回的墊資壓力也就越來越大,互聯網金融產品也不得不在留住用戶和成本考量之間尋求平衡。
  隨著各類“寶寶”規模不斷膨脹,T+0墊資壓力也越來越大,3月28日,華夏基金與微信合作的“理財通”宣佈暫停T+0贖回服務。
  據統計,目前有貨幣基金的69家公司中,已經有35家公司提供了T+0快速取現服務,加上基金公司與5家互聯網公司及兩家銀行的7只合作產品(餘額寶、微信理財通、網易現金寶、百度百賺、蘇寧零錢寶、平安盈、民生如意寶),總共有42只產品能夠實現快速贖回取現。
  由於貨幣基金本身是T+1清算,每天交易時間以及15時收市後贖回的基金份額到第二日甚至第三日資金清算到賬,中間存在至少一個工作日的時差。因此,要想實現T+0,就需要提供墊資服務。
  資料顯示,餘額寶的墊資問題主要由支付寶解決,其他基金公司T+0墊資主要有兩種方式:基金公司自有資金和銀行授信。據測算,300億左右的規模,可能需要10億元的墊資水平。隨著貨基產品規模的不斷擴大,墊資壓力也就越來越大。此前,在月末、季末等資金緊張的時點,基金公司的貨幣基金也都出現過無法實現T+0贖回的問題。
  也有分析人士認為,除了季末因素外,互聯網平臺對接多只貨幣基金,客戶在不同基金之間的轉換行為也加劇了墊資壓力。尤其是在月末、季末,銀行面臨考核壓力,資金需求增加,會導致資金利率上升,銀行自身的理財產品和短期儲蓄收益會有所提高,對部分收益率敏感客戶來說,有把自己資金從餘額寶類產品轉向收益相對較高產品的趨勢。
  更為關鍵的是,目前多家基金公司為瞭解決墊付資金的問題,都在和銀行商討墊資授信。但由於一般銀行的授信都是專款專用,但貨幣基金T+0快速贖回是打給不同客戶,資金是隨機的,銀行無法事前審核。因此除了個別公募外,多數都未能和銀行達成協議。如果單純依靠基金公司自有資金墊資的話,很難支撐規模的快速擴張。
  不可否認,互聯網金融理財產品受追捧的原因,一是參與門檻低、二就是資金贖回采用T+0,如果沒有T+0,產品的吸引力肯定會下降。另外,互聯網公司以用戶體驗為首要原則,在設計金融產品之初即把客戶實時贖回的便利放在首位,一旦取消T+0,客戶的體驗度就會大幅下降。
  隨著基金規模的不斷膨脹,執行T+0贖回的墊資壓力也就越來越大,互聯網金融產品也不得不在留住用戶和成本考量之間尋求平衡。考慮到收益率持續下滑,加上監管政策逐漸收緊,投資渠道又非常有限,對於相關貨幣基金的操作管理水平必將產生不同程度的影響。筆者認為,互聯網金融理財產品前期那種爆髮式增長或將慢慢減緩,而投資者對於互聯網類理財產品也應當保持理性。
  從當下的貨幣市場流動性態勢來看,過去一段時間高達6%以上的收益水平已不可延續,而隨著利率市場化的推進,貨幣基金的收益水平將會與銀行存款利率逐漸並軌,類餘額寶業務相關產品的高收益優勢將逐步縮減。而對於投資者來說,應當清醒地認識到,“寶寶”們作為一種現金管理工具,相對於基準的存款利率仍占據明顯的優勢,而不應對其收益率回歸6%以上報以過高期望。
  □王瑩(財經評論人)  (原標題:理財通暫停T+0:快速擴張或告終結)
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